Bolha de IA: Como o Google Terceiriza os Riscos de Financiamento

O Google, em conjunto com a fabricante de chips Broadcom, as empresas de investimento Apollo e Blackstone, e vários bancos, criou uma arquitetura financeira complexa para vender o máximo possível de suas Unidades de Processamento Tensor (TPUs), de preferência sem que essas transações financeiras apareçam em seu próprio balanço. Uma grande parte das TPUs vai para a Anthropic. Os contratos, que dependem de essa empresa de IA cumprir seus compromissos de pagamento, totalizam cerca de 200 bilhões de dólares. De acordo com o Financial Times, o Google vende suas TPUs para a parceira Broadcom, que as vende para uma organização especialmente criada chamada Compute SPV. Essa entidade toma empréstimos da Apollo e da Blackstone para comprar os chips e os aluga para a Anthropic. Se a Anthropic não pagar a Compute SPV e a Compute SPV não conseguir pagar seus empréstimos mesmo após revender os chips, a Broadcom garante que cobrirá 30 bilhões dos 35 bilhões de dólares em circulação na rodada atual. Essa estrutura pode servir de modelo para os 3,5 gigawatts adicionais de hardware de TPU que Google, Anthropic e Broadcom concordaram em comprar. A configuração se assemelha aos padrões de financiamento usados pela Boeing e pela GE para vender aviões e motores. Além do financiamento de chips, o Google quer garantir eletricidade e data centers suficientes para suas TPUs, fazendo parceria com ex-mineradores de criptomoedas com capacidade excedente. A TeraWulf foi a primeira operadora a construir uma expansão de data center de 360 megawatts no interior de Nova York com uma garantia do Google, que subscreveu os pagamentos de aluguel para o site da Anthropic. A Morgan Stanley estruturou 3,2 bilhões de dólares em títulos de construção para o projeto, e o Google recebeu warrants de centavos sobre uma participação na TeraWulf. O Google estendeu esse modelo a outros projetos com a Cipher Digital e a Hut 8 no Texas e na Louisiana. O Financial Times identificou dez projetos totalizando 2,4 gigawatts que o Google garante. O Google arrisca até 44 bilhões de dólares em garantias se todos os aluguéis falharem, mas reporta apenas 815 milhões de dólares em seu balanço. Essas dimensões se encaixam na corrida de investimentos mais ampla: a Nvidia recentemente negociou uma garantia de 250 bilhões de dólares para a OpenAI, e as grandes empresas de tecnologia investiram mais de um trilhão de dólares em expansão de IA em meio a crescentes dúvidas sobre a viabilidade de longo prazo do boom.