فقاعة الذكاء الاصطناعي: كيف تحوّل جوجل مخاطر التمويل للخارج

أنشأت شركة جوجل، بالتعاون مع شركة برودكوم لتصميم الرقائق، وشركتي الاستثمار أبولو وبلاكستون، والعديد من البنوك، هيكلاً تمويلياً معقداً لبيع أكبر عدد ممكن من وحدات معالجة التوتر (TPUs)، ويفضل أن يتم ذلك دون ظهور هذه المعاملات المالية في ميزانيتها العمومية الخاصة. يذهب جزء كبير من وحدات TPU إلى شركة أنثروبيك. وتبلغ قيمة العقود، التي تعتمد على وفاء شركة الذكاء الاصطناعي هذه بالتزاماتها في السداد، حوالي 200 مليار دولار. ووفقًا لصحيفة فاينانشال تايمز، تبيع جوجل وحدات TPU الخاصة بها إلى شريكها برودكوم، التي تبيعها بدورها إلى كيان تم إنشاؤه خصيصًا يسمى Compute SPV. يقترض هذا الكيان أموالاً من أبولو وبلاكستون لشراء الرقائق ويؤجرها لشركة أنثروبيك. إذا تخلفت أنثروبيك عن سداد المدفوعات لـ Compute SPV، وتعذر على Compute SPV خدمة قروضها حتى بعد إعادة بيع الرقائق، تضمن برودكوم تغطية 30 مليار دولار من أصل 35 مليار دولار متداولة في الجولة الحالية. يمكن أن يكون هذا الهيكل بمثابة نموذج لشراء 3.5 جيجاوات إضافية من أجهزة TPU التي وافقت جوجل وأنثروبيك وبرودكوم على شرائها. يشبه هذا الإعداد أنماط التمويل التي تستخدمها شركتا بوينج وجنرال إلكتريك لبيع الطائرات والمحركات. بالإضافة إلى تمويل الرقائق، تريد جوجل تأمين ما يكفي من الكهرباء ومراكز البيانات لوحدات TPU الخاصة بها، من خلال الشراكة مع شركات تعدين العملات المشفرة السابقة التي لديها طاقة فائضة. كانت شركة TeraWulf أول مشغل يبني توسعة لمركز بيانات بقدرة 360 ميجاوات في شمال ولاية نيويورك بضمان من جوجل، والتي ضمنت مدفوعات الإيجار لموقع أنثروبيك. قامت مورجان ستانلي بتنظيم سندات إنشاء بقيمة 3.2 مليار دولار للمشروع، وحصلت جوجل على أوامر شراء أسهم رمزية (penny warrants) على حصة في TeraWulf. ووسعت جوجل هذا النموذج ليشمل مشاريع أخرى مع Cipher Digital وHut 8 في تكساس ولويزيانا. حددت صحيفة فاينانشال تايمز عشرة مشاريع تبلغ طاقتها الإجمالية 2.4 جيجاوات تدعمها جوجل. تخاطر جوجل بما يصل إلى 44 مليار دولار من الضمانات إذا فشلت جميع عقود الإيجار، ومع ذلك لا تبلغ إلا عن 815 مليون دولار في ميزانيتها العمومية. تتناسب هذه الأبعاد مع سباق الاستثمار الأوسع: فشركة إنفيديا تفاوضت مؤخرًا على ضمان بقيمة 250 مليار دولار لشركة OpenAI، واستثمرت شركات التكنولوجيا الكبرى أكثر من تريليون دولار في التوسع في مجال الذكاء الاصطناعي وسط شكوك متزايدة حول جدوى هذا الازدهار على المدى الطويل.