Burbuja de IA: Cómo Google Externaliza los Riesgos Financieros

Google, junto con el diseñador de chips Broadcom, las firmas de inversión Apollo y Blackstone, y varios bancos, ha creado una compleja arquitectura financiera para vender tantas Unidades de Procesamiento Tensor (TPU) como sea posible, preferiblemente sin que estas transacciones financieras aparezcan en su propio balance. Una gran parte de las TPU van a Anthropic. Los contratos, que dependen de que esta empresa de IA cumpla con sus compromisos de pago, suman alrededor de 200 mil millones de dólares. Según el Financial Times, Google vende sus TPU al socio Broadcom, que las vende a una organización especialmente creada llamada Compute SPV. Esta entidad pide prestado dinero a Apollo y Blackstone para comprar los chips y los alquila a Anthropic. Si Anthropic incumple los pagos a Compute SPV y Compute SPV no puede pagar sus préstamos incluso después de revender los chips, Broadcom garantiza que cubrirá 30 mil millones de los 35 mil millones de dólares en circulación en la ronda actual. Esta estructura podría servir como modelo para los 3,5 gigavatios adicionales de hardware TPU que Google, Anthropic y Broadcom han acordado comprar. El esquema se asemeja a los patrones de financiación que Boeing y GE utilizan para vender aviones y motores. Además de la financiación de chips, Google quiere asegurar suficiente electricidad y centros de datos para sus TPU, asociándose con antiguos mineros de criptomonedas con capacidad excedente. TeraWulf fue el primer operador en construir una expansión de centro de datos de 360 megavatios en el norte del estado de Nueva York con una garantía de Google, que respaldó los pagos de arrendamiento del sitio de Anthropic. Morgan Stanley estructuró 3,2 mil millones de dólares en bonos de construcción para el proyecto, y Google recibió warrants fraccionarios sobre una participación en TeraWulf. Google extendió este modelo a otros proyectos con Cipher Digital y Hut 8 en Texas y Luisiana. El Financial Times identificó diez proyectos que suman 2,4 gigavatios que Google respalda. Google arriesga hasta 44 mil millones de dólares en garantías si todos los arrendamientos fallan, pero solo reporta 815 millones de dólares en su balance. Estas dimensiones encajan en la carrera de inversión más amplia: Nvidia recientemente negoció una garantía de 250 mil millones de dólares para OpenAI, y las grandes empresas tecnológicas han invertido más de un billón de dólares en la expansión de la IA en medio de crecientes dudas sobre la viabilidad a largo plazo del auge.