AI 거품: 구글이 금융 위험을 외주화하는 방법

Google는 칩 설계 업체 Broadcom, 투자사 Apollo와 Blackstone, 그리고 여러 은행들과 함께 자사의 텐서 처리 장치(Tensor Processing Unit, TPU)를 최대한 많이 판매하기 위한 복잡한 금융 구조를 만들어냈다. 이는 가능하다면 이러한 금융 거래가 자사의 재무상태표에 나타나지 않도록 하기 위한 것이다. TPU의 상당 부분은 Anthropic에 공급된다. 이 AI 기업이 결제 의무를 이행하는 것을 전제로 하는 이 계약들의 총 규모는 약 2000억 달러에 달한다. Financial Times에 따르면, Google은 자사의 TPU를 파트너사인 Broadcom에 판매하고, Broadcom은 이를 Compute SPV라는 이름으로 특별히 설립된 조직에 판매한다. 이 법인은 Apollo와 Blackstone으로부터 자금을 빌려 칩을 구매한 뒤 이를 Anthropic에 임대한다. 만약 Anthropic이 Compute SPV에 대한 결제를 이행하지 못하고, Compute SPV가 칩을 재판매한 후에도 대출금을 상환할 수 없게 될 경우, Broadcom은 현재 라운드에서 유통되는 350억 달러 중 300억 달러를 보증하기로 되어 있다. 이 구조는 Google, Anthropic, Broadcom이 추가로 구매하기로 합의한 3.5기가와트 규모의 TPU 하드웨어에도 적용될 수 있는 모델이 될 수 있다. 이러한 방식은 Boeing과 GE가 항공기와 엔진을 판매할 때 사용했던 금융 패턴과 유사하다. 칩 금융 외에도 Google은 TPU를 가동하기 위한 충분한 전력과 데이터센터를 확보하고자, 잉여 용량을 보유한 전직 암호화폐 채굴 업체들과 파트너십을 맺고 있다. TeraWulf는 Google의 보증을 받아 뉴욕주 북부에 360메가와트 규모의 데이터센터 확장 시설을 처음으로 구축한 사업자였으며, 이 보증은 Anthropic 부지에 대한 임대료 지급을 보증하는 것이었다. Morgan Stanley는 이 프로젝트를 위해 32억 달러 규모의 건설 채권을 구조화했고, Google은 TeraWulf 지분에 대한 페니 워런트를 받았다. Google은 이 모델을 텍사스와 루이지애나의 Cipher Digital 및 Hut 8과의 다른 프로젝트로도 확대했다. Financial Times는 Google이 보증하는 프로젝트가 총 2.4기가와트 규모의 10개에 이른다고 밝혔다. Google은 모든 임대 계약이 실패할 경우 최대 440억 달러에 이르는 보증 위험을 안고 있지만, 재무상태표에는 단 8억 1500만 달러만 반영하고 있다. 이러한 규모는 더 넓은 투자 경쟁 구도에 부합한다. Nvidia는 최근 OpenAI를 위해 2500억 달러 규모의 보증을 협상했으며, 빅테크 기업들은 AI 확장에 1조 달러 이상을 투자한 상태로, 이 붐의 장기적 지속 가능성에 대한 의구심이 커지고 있다.