Gelembung AI: Bagaimana Google Mengalihkan Risiko Pembiayaan

Google, bersama dengan perancang chip Broadcom, perusahaan investasi Apollo dan Blackstone, serta beberapa bank, telah menciptakan arsitektur pembiayaan yang rumit untuk menjual sebanyak mungkin Tensor Processing Unit (TPU) mereka, idealnya tanpa transaksi keuangan ini muncul di neraca mereka sendiri. Sebagian besar TPU tersebut dijual kepada Anthropic. Kontrak-kontrak yang bergantung pada perusahaan AI ini memenuhi komitmen pembayarannya, totalnya sekitar $200 miliar. Menurut Financial Times, Google menjual TPU-nya kepada mitra Broadcom, yang kemudian menjualnya kepada organisasi yang dibuat khusus bernama Compute SPV. Entitas ini meminjam uang dari Apollo dan Blackstone untuk membeli chip tersebut dan menyewakannya kepada Anthropic. Jika Anthropic gagal membayar kepada Compute SPV dan Compute SPV tidak dapat membayar pinjamannya bahkan setelah menjual kembali chip tersebut, Broadcom menjamin akan menanggung $30 miliar dari $35 miliar yang beredar di putaran saat ini. Struktur ini dapat menjadi template untuk tambahan 3,5 gigawatt perangkat keras TPU yang telah disepakati Google, Anthropic, dan Broadcom untuk dibeli. Pengaturan ini mirip dengan pola pembiayaan yang digunakan Boeing dan GE untuk menjual pesawat dan mesin. Selain pembiayaan chip, Google ingin memastikan pasokan listrik dan pusat data yang cukup untuk TPU-nya, dengan bermitra dengan mantan penambang kripto yang memiliki kapasitas berlebih. TeraWulf adalah operator pertama yang membangun perluasan pusat data 360 megawatt di New York bagian utara dengan jaminan Google, yang menjamin pembayaran sewa untuk situs Anthropic. Morgan Stanley menyusun obligasi konstruksi senilai $3,2 miliar untuk proyek tersebut, dan Google menerima waran sen (penny warrants) atas saham di TeraWulf. Google memperluas model ini ke proyek lain dengan Cipher Digital dan Hut 8 di Texas dan Louisiana. Financial Times mengidentifikasi sepuluh proyek dengan total 2,4 gigawatt yang dijamin oleh Google. Google berisiko kehilangan hingga $44 miliar dalam jaminan jika semua sewa gagal, namun hanya melaporkan $815 juta di neracanya. Dimensi-dimensi ini sesuai dengan perlombaan investasi yang lebih luas: Nvidia baru-baru ini menegosiasikan jaminan senilai $250 miliar untuk OpenAI, dan perusahaan-perusahaan teknologi besar telah menginvestasikan lebih dari satu triliun dolar dalam ekspansi AI di tengah meningkatnya keraguan tentang kelangsungan jangka panjang ledakan ini.