Yapay Zeka Balonu: Google Finansman Risklerini Nasıl Dış Kaynak Kullanıyor?

Google, çip tasarımcısı Broadcom, yatırım firmaları Apollo ve Blackstone ile birkaç bankayla birlikte, Tensor Processing Unit'lerinin (TPU) mümkün olduğunca çoğunu satmak için karmaşık bir finansman mimarisi oluşturdu; tercihen bu finansal işlemler kendi bilançosunda görünmeden. TPU'ların büyük bir kısmı Anthropic'e gidiyor. Bu yapay zeka şirketinin ödeme yükümlülüklerini yerine getirmesine dayanan sözleşmelerin toplamı yaklaşık 200 milyar dolar. Financial Times'a göre Google, TPU'larını ortağı Broadcom'a satıyor; Broadcom da bunları Compute SPV adlı özel olarak oluşturulmuş bir kuruluşa satıyor. Bu kuruluş, çipleri satın almak için Apollo ve Blackstone'dan borç alıyor ve bunları Anthropic'e kiralıyor. Anthropic, Compute SPV'ye yaptığı ödemeleri temerrüde düşürürse ve Compute SPV, çipleri yeniden sattıktan sonra bile kredilerini ödeyemezse, Broadcom mevcut turda dolaşan 35 milyar doların 30 milyar dolarını karşılayacağını garanti ediyor. Bu yapı, Google, Anthropic ve Broadcom'un satın almayı kabul ettiği ek 3,5 gigavatlık TPU donanımı için bir model görevi görebilir. Bu düzenleme, Boeing ve GE'nin uçak ve motor satmak için kullandığı finansman kalıplarına benziyor. Google, çip finansmanının yanı sıra TPU'ları için yeterli elektrik ve veri merkezi güvence altına almak istiyor ve fazla kapasiteye sahip eski kripto madencileriyle ortaklık kuruyor. TeraWulf, New York'un kuzeyinde Google garantisiyle 360 megavatlık veri merkezi genişletmesi inşa eden ilk operatör oldu; Google, Anthropic sahası için kira ödemelerine kefil oldu. Morgan Stanley, proje için 3,2 milyar dolarlık inşaat tahvili yapılandırdı ve Google, TeraWulf'taki hisse senedi üzerinde kuruş tutarında varant aldı. Google bu modeli Teksas ve Louisiana'daki Cipher Digital ve Hut 8 ile diğer projelere de genişletti. Financial Times, Google'ın arkasında durduğu toplam 2,4 gigavatlık on proje tespit etti. Tüm kiralamalar başarısız olursa Google 44 milyar dolara kadar garanti riski taşıyor, ancak bilançosunda yalnızca 815 milyon dolar raporluyor. Bu boyutlar daha geniş yatırım yarışına uyuyor: Nvidia yakın zamanda OpenAI için 250 milyar dolarlık bir garanti pazarlığı yaptı ve büyük teknoloji şirketleri, patlamanın uzun vadeli sürdürülebilirliğine ilişkin artan şüphelere rağmen yapay zeka genişlemesine bir trilyon dolardan fazla yatırım yaptı.