Google verlagert Milliardenrisiko von seiner Bilanz, um Anthropic mit KI-Hardware zu versorgen

Laut eines Berichts der Financial Times hat Google zusammen mit Broadcom, Apollo, Blackstone, Morgan Stanley und mehreren Krypto-Mining-Unternehmen eines der größten Infrastrukturfinanzierungsprogramme der Geschichte aufgebaut, um KI-Chips an Anthropic zu verkaufen. Bei den Chips handelt es sich um Googles Tensor Processing Units (TPUs), die seit 2016 gemeinsam mit Broadcom entwickelt und nun in Bündeln von Tausenden von Chips extern verkauft werden. Anthropic benötigt enorme Mengen an KI-Chips, hat aber kein Kreditrating, sodass Banken ihm nicht genügend Kredite gewähren und andere Parteien die Hardware nicht in ihren Bilanzen haben wollen. Morgan Stanley half bei der Strukturierung einer Finanzierungsgesellschaft, die die Chips kauft und sie an Anthropic verleast, finanziert durch externe Investoren, hauptsächlich Apollo und Blackstone. Im Juni kaufte die Zweckgesellschaft Compute SPV eine Leistung von etwa einem Gigawatt an TPU-Hardware für 35 Milliarden US-Dollar, etwa eine Million TPUs, wobei Broadcom eine Garantie über rund 30 Milliarden US-Dollar übernahm, falls Anthropic zahlungsunfähig wird. Diese Struktur diente als Vorlage für größere Deals, darunter eine Vereinbarung vom April über weitere 3,5 Gigawatt TPU-Hardware, wobei Broadcoms Kaufverpflichtungen bis 2028 insgesamt 128 Milliarden US-Dollar betragen, fast vollständig für Google-TPUs. Google sicherte sich auch Kapazitäten in Rechenzentren und Strom, indem es Partnerschaften mit Krypto-Mining-Unternehmen einging, beginnend mit TeraWulf für ein 360-Megawatt-Rechenzentrum in New York, später Cipher Digital und Hut 8, insgesamt zehn Projekte mit 2,4 Gigawatt. Googles potenzielle Verbindlichkeiten könnten 44 Milliarden US-Dollar erreichen, wenn alle Leasingverträge scheitern, aber es weist nur 815 Millionen US-Dollar in seiner Bilanz aus und hält den Großteil des Risikos außerbilanziell. Von Google unterstützte Projekte leihen sich zu einem mittleren Zinssatz von 7,1 Prozent, verglichen mit 9,3 Prozent bei Neocloud-Betreibern auf Nvidia-Basis, was Jefferies-Analysten als strukturellen Kapitalkostennachteil für Nvidias Ökosystem bezeichneten. Die gesamte Struktur hängt von der Fähigkeit von Anthropic ab, seine Kredite zu bedienen, wobei Verträge im Wert von 200 Milliarden US-Dollar auf dem Spiel stehen, und sie verdeutlicht, wie die KI-Finanzierungsmodelle großer Technologieunternehmen zunehmend große Teile des Finanzsystems an das Branchenwachstum koppeln.