演示高估值时代已结束：具身智能如今按生产力定价

WAIC大会之后，具身智能行业进入了一个微妙的降温期。尽管演示视频依然刷屏，融资新闻频破纪录——国内融资事件超过200起，13家公司跻身百亿估值俱乐部——但投资者的问题已经变了。他们现在问的是每日工作时长、客户续费率以及投资何时能带来回报。上海交通大学的杨学教授，最近出任科沃科技首席科学家，指出具身智能的下一个分水岭不在于更大的语言模型，而在于模型对物理世界的理解，这只有在实际部署中才能得到验证。演示时代的高估值之所以出现，是因为资本为可能性的上限付费，而不是行业所需的平均性能。随着演示变得无处不在，估值正从可能性转向生产力。这个行业将沿着大语言模型的道路发展：初期混战，出现领军群体，然后分化与专业化。那些没有核心技术优势或真实部署场景的中层公司将失去定价基础。幸存者将是那些拥有真实场景、数据循环和可衡量单位经济性，以及工程交付能力的公司。四个衡量标准正成为标准的尽职调查指标：实际部署量（而非发货量）、回购与续费率、可靠性工程（包括7x24小时运营和快速故障恢复），以及数据循环质量，其中精细的边界案例远比普通数据更有价值。科沃科技作为一个例子被提及，它已在城市服务机器人领域运营11年，在50多个城市有超过1万台机器人每日运行，采用“续费即服务”模式，数据飞轮为其通用具身模型COOWAM提供支持。这个行业可能会比大语言模型更快地发生分化，那些坚定站在真实场景中的公司会获得回报。